2015政府工作报告传递21大信号

（图片来源：人民网）
        附：政府工作报告解读
        今日上午9时，十二届全国人大三次会议将在人民大会堂举行开幕会，听取国务院总理李克强作政府工作报告，审查计划报告和预算报告。
        2015经济数据指标解读
        一、政府工作报告确定了2015年经济计划，其中GDP增长率为7%左右，低于去年。这是在考虑到经济下行压力较大背景下确立的，虽然低于去年增长率，但依然保持了较大增长空间。
        增长率目标，既要考虑提供充分就业，也要顾及十八大确定的经济翻番目标。由于前几年基数较高，未来几年只要维持6.7%的年增长率，即可实现2020年经济总量翻番的目标。所以7%的增长率依然是打了提前量，因为中国决策要考虑政治因素。
        二、财政政策和货币政策今年都较积极。财政增加了赤字规模，增加2700亿，赤字率为2.3%。
        由于地方债务负担沉重，那么今年赤字率提高并不大，这表明中央政府还是坚持了去杠杆化目标，在有限赤字增长规模内，控制地方发债。
        三、价格目标是3%，低于去年，但考虑到通缩压力较大，这样的价格目标也是留有空间的。如果要达到价格增长目标，货币政策一定会更加积极。
        四、M2增长12%。与去年基本持平，但货币去存款化倾向明显，这意味着尽管广义货币增速不高，但市场中流动性未必紧张。大量现金会流入股市和理财市场，这会降低M2增速。
        基于价格目标和通缩压力，货币政策还会宽松。外汇占款减少为降准提供了空间。所以，今年仍有降准政策出台，另外如果实际利率仍然偏高，不排除再次降息可能。
        五、城镇登记失业率4.5%，是个合理的目标，既顾及就业压力，也考虑到结构调整过程中的结构性失业问题。
        六、进出口总额增长6%，低于去年，这是在认识到外需下降和内需减少基础上的目标，比较客观，也是中国经济转型的必然结果。
        七、社会消费品零售总额计划增长13%，这应该是名义指标，实现起来不容易。由于居民收入增长缓慢，加速通缩压力，政府三公经费受控，因而消费增长压力较大。再加上今年重点整治央企，因而国企消费支出会更为规范，这导致社会消费品零售总额名义增长率难以实现。 如果改革统计口径，将电商销售加入这个统计，或许能达到这一目标。当然，如果考虑到已经制定了3%的价格目标，那么在较为宽松货币政策刺激下，也不排除市场改变预期，进而居民增加消费。
        八、铁路和水利工程投资为1.6万亿，这是拉动经济增长的重要力量，由于私人投资和政府投资增速都下降，因而基础设施投资是维持投资增速的重要保障。
        九、今年计划创造1000万个城市就业岗位，不能靠基础设施投资提供，而是靠发展服务业。
        政府工作报告传递21大信号
        信号1：总理讲发展需要一定经济增速，而结构调整又必须爬坡过坎，可以说7%目标就是兼顾发展与改革的结果，中央认识到今年经济比去年还有严峻，因而寄望于通过改革提供增长动力。
        信号2：军费开支增速下降，基于国际政治考虑，在此之前，中国多次释放善意，强调并不想成为老大，因而降低增速即是进一步释放和平发展善意。不过由于基数较大，10%的增长仍是是不小数字，这会继续带动军工产业发展。
        信号3：总理强调稳增长也是保就业，但增速与就业关系发生变化，服务业占有重要地位，宏观调控基调仍是结构调整为主，以供给促进需求，以微观促宏观，如何平衡调结构与稳增长依然是今年宏观调控关键。
        信号4：提出提高研发力量，提高全要素生产率，是进步，不是单纯刺激增长，而是增长与经济升级并进，稳增长一个重要方面是改进民生，这一方面促进增长，另一方面可以改善老百姓生活。
        信号5：总理再次强调全民创业，这是中国经济调结构过程中的一个重要推手，鼓励创业就要提供更好制度环境，因而政府继续简政放权，是政府改革重点。放权关键是地方政府不能截留权力，不能中央政府放了，地方政府不放，因而放权关键是改革地方政府，地方政府不能太任性。负面清单管理应该全面推广，特别是投资审批要减少，由微观主体自主决定投资项目。
        信号6：价格改革再次提出，原则上放开消费性产品价格，在价格连续走低背景下，为价格改革创造了条件，关键看政府决心。
        信号7：财政改革可能提速，特别是制定中期财政政策，是本届政府重要改革点，财政改革关键是平衡中央与地方利益分配。
        信号8：金融改革重点是鼓励民间银行发展，不设限数已经明确。汇率改革会加大幅度，这有可能在上半年完成。因为境外货币普遍贬值，此时加大浮动幅度，有利于利用市场机制进行人民币适度贬值。由于外汇储备丰富，中国不会发生资金外流导致的汇率波动。
        信号9：非公有制经济发展强调企业家才能，保护法人财产权，这与简政放权，增加供给思路相符合。如要刺激私人投资，必须保护私有产权。在此前一段时间，虽然有物权法等法律，但权力仍然猖獗，导致私人财产被官员以各种方式占有攫为己有。
        信号10：外资推广备案制，负面清单管理，目的是鼓励外资继续投资由于中国投资环境变化，特别是成本提升，外资流入减缓已经不可避免。
        信号11：中国企业走出去还要考虑政治风险，目前国有企业走出去障碍较多，主要是西方国家设置安全壁垒，一带一路和自贸区仍然延续老政策。中国将扩大双边自贸区谈判，目的是打破美国TPP对中国的限制，通过双边谈判建立中国贸易新格局。
        信号12：重点强调改善消费环境，这也是促进消费的重要方面。目前假货泛滥，实际也制约居民消费。
        信号13：城市危房改造增加，总数增加一百万套，实际成为稳增长重要手段，这体现提供改善民生来促进增长的政策思路。城镇化强调提供基本公共服务，这会增加城镇化基础设施建设，但不会对住房需求带来刺激作用，更不会对房价带来影响。
        信号14：一带一路结合区域发展，这让这一政策有了落脚点。专家普遍认为，一带一路实行起来并不容易，因为国际社会仍有怀疑态度，而国内地方政府对此比较热衷。结合地方区域发展，更加务实。
        信号15：产业政策明确将新兴产业发展为主导产业，这会促进以移动互联网为基础的新兴产业发展，并促进新兴材料和能源产业发展。就投资而言，创业板和中小板存在结构性机会，而传统蓝筹股不会有大的机会。
        信号16：政府鼓励企业创新，不再是强调财政支持，而且强调鼓励企业创新的制度建设，这是认识进步。建立公开统一科技管理平台，政府与企业在创新方面有分工，开放基础设施，鼓励私人参与。这是鼓励创新的务实做法。
        信号17：收入分配制度再次提出，但整体看进展缓慢，主要是利益格局难以打破。目前国企高管收入得到抑制，但普通人的个人所得税改革仍显迟缓，劳动收入占比仍较低。
        信号18：教育改革有两个亮点，一是基础教育均等化，二是一般高校转型职业教育。前者提供平等教育制度，后者为社会提供可用劳动力，避免高等教育无效化。
        信号19：环境治理是攻坚战，二氧化碳等排放要降低，这要求继续关闭高污染高耗煤企业，会影响到煤炭生产。因而煤钢等产业继续调整萎缩。当然，控制污染更重要的是发展清洁能源和发展循环经济，因而节能环保产业将成为新兴支柱产业。
        信号20：权力寻租的基础是权力过大，因而政府工作报告强调通过减少权力来改善廉政环境，这是找到腐败的根源所在。抑制权力制约权力，既是廉政基础，也是鼓励民间投资的关键。
        信号21：在对外关系中，提出维护个人和法人权益，这预示中国将加强外交，特别是领事保护工作将强化。（刘杉，经济学博士、中华工商时报副总编辑）以上内容来自凤凰财经官方微信
        延伸阅读：中信建投简评2015年政府工作报告：风继续吹2015年全国两会作为年度最重要的会议，人们总有诸多期待。作为资本市场的投资者当然更加关注，视角也更独特。过去一年是中国全面深化改革元年，经济下行压力大，GDP增速创近24年新低，经济增长进入“新常态”特征明显。2015年既是“十二五”收官之年，也是全面深化改革的“关键之年”。我们试图通过几个关键词为大家梳理“两会”热点，以期提供更清晰的投资思路。
        目标：预期之中
        一年前李克强总理在作《政府工作报告》时首次提出“经济运行保持在合理区间”，GDP增长预期在7.5%左右。统计局公布的数据显示，2014年中国GDP增速为7.4%，创自1990年以来新低。在此前召开的地方两会上，除西藏设定的增长目标与去年持平外，29个省份均明确下调了GDP增长目标。上海则干脆取消了GDP目标，只提出了“经济平稳增长”。各省份大多将GDP增长目标设为一个区间值，而非绝对数字。
        我们认为，2015年GDP增长目标定在7%左右也是在市场预期之中。这符合中国经济增长中枢下移的趋势，这个过程并没有结束，也符合习总书记对当前经济处于“三期叠加下的新常态”这一判断。2015年有望在较2014年较低的增长平台上，实现经济真实的短期企稳。
        政策：走向宽松
        随着1月CPI增速创五年新低、PPI持续负增长，市场普遍担心中国经济会陷入通缩。虽然官方表示目前我国还没有进入通缩，但是通缩风险不断加大已成为业内共识，未来宽松政策有望继续加码。
        CPI和M2增长目标将分别下调至3%及12%左右，分别低于去年0.5和1个百分点。由于资本外流及实际利率增加以及用以支持社会性支出的财政赤字加大，需要实施较为宽松的货币政策以抵消上述现象所带来的影响，因此可以预测中国今年的宏观经济政策将较去年更为宽松。因此预计，我国将继续下调利率和存款准备金率。
        货币政策放松也需要财政政策的配合，我们预计，两会后财政政策将较当前偏紧的状态有所放松。
        由于43号文的发布，今年地方政府面临债务管理机制的转变，地方财政将面临较大压力，需要财政政策在稳增长方面发挥更有利的作用。若地方政府投资大幅收缩，中央料加大财政对冲力度，通过国开行等政策性银行加大对基建投资的支持，并会寻求其他融资渠道，包括PPP和引进私人投资等。今年赤字率较2014年的2.1%提高2.3%左右，这个财政预算赤字目标为正式的地方政府债务发行留出一定的空间，但仍较为保守， 积极财政政策不算积极。
        改革：继续深化
        2014年是中国全面深化改革“元年”，2015年则是“关键之年”，新一届政府首届任期即将过半，中期考核对这届政府相当重要。如今几乎没有哪个词比“改革”受到的关注更高。改革不仅被视为当今中国最大的红利，也寄托了民众对我国未来的期许。
简政放权仍然是李总理力推改革的重点。今年再取消和下放一批行政审批事项，全部取消非行政许可审批，建立规范行政审批的管理制度。在政府权力负面清单方面，李总理强调“法无授权不可为、法定职责必须为”。联系到此前舆论多指责政府不作为，估计地方政府或者一些部门在取消一些审批的同时，在监管方面会有更多作为。
        反腐从表层和机制上都影响到短期经济增长。反腐没有结束，但已经取得极大成效，时不我待，改革和发展成为更加重要的工作。预计价格改革、金融改革、国企改革、土地改革、环境保护等等都将有所动作，这也是投资者应关注的制度红利之所在。
        机会：一改三带(国企改革，京津冀、长江经济带、一带一路)
        为了进一步理顺政府与市场的关系，打破国有资本在经济活动中的特权地位，更好地发挥市场配置资源的基础性作用，加快推进行政体制改革。完善要素市场体系和资源性产品价格形成机制。必须深化国有企业和垄断行业改革。因此对国有企业的进一步改革是中国政府理顺政府与市场关系的一项核心内容。今年作为改革的关键之年，国企改革势必将从顶层设计进入实际操作层面。
        在当前全球经济疲弱，中国经济下行压力骤增的大背景及经济新常态下， “三大战略”绝不仅是简单地解决区域协同发展问题，还被赋予诸如进一步提高对外开放水平、促进引进外资转型升级，推动优质资本走出去，推动中国经济发展实现新跨越等更加重要的使命和更加丰富的内涵，“京津冀”、长江经济带与“一带一路”均有空间上的交叠，这三大战略的联动实施，有望盘活中国全境与周边，乃至“一带一路”沿线国家经济协同发展的“一盘棋”，具有显著的政治意义和经济利益。因此，这将成为投资者长期关注的焦点。 此外，军工、环保等“两会”热点领域也将再次受到追捧。

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