央行研究推“抵押补充贷款” 引导中期利率
发布日期：2014-6-19 | 点击数：1044次
央行相关部门负责人近期在一次内部研讨会上称，最近正在研究推出新的政策工具：抵押补充贷款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写），希望这一新工具能发挥中期政策利率的作用。
一位参会人士告诉财新记者，PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。
探讨推出新的货币政策工具的背景是，2012年下半年以来外汇占款增速放缓且波动性加大，对基础货币投放格局产生影响，央行流动性管理逐渐具备了从过去十余年的被动对冲外汇流入向主动管理转变的条件，货币政策调控框架也需要逐步从数量型向价格型转变。
在过去一两年中，正回购和逆回购成为央行调控流动性的主要工具，但公开市场操作对短期利率的影响，向中长期利率的传导并不顺畅。
央行行长周小川5月中旬在“五道口金融论坛”演讲时，谈到利率市场化之后的货币政策框架。他说，考虑此次金融危机后的经验，可能有时候短期利率不够有效，由此，可以考虑增加一个中期利率。
今年的货币政策定向调整中，再贷款扮演更加重要的角色。上述参会人士说，现有的再贷款、再贴现工具更多是满足流动性管理的需求、补充流动性，对利率的引导作用并不明显，因此希望通过PSL更多关注中期资金价格水平。
上述参会人士说，在讨论中，尚未明确央行对申请PSL的金融机构有什么资格要求、对抵押品有哪些要求；不过，提到重要基础设施建设、民生领域的项目投资，需要央行提供低成本的资金来引导资金定价，所以，PLS的提供或许有一定的定向性。
除了研究设立新工具PSL引导中期利率水平，央行还在探讨建立利率走廊机制的可能性，以稳定短期利率。
周小川在“五道口金融论坛”上说，可以借鉴的国际经验是，短期利率有一个区间，到下限后，金融机构就可以向央行融资；到了上限，央行会减少融资。这个区间就是央行的短期政策利率。
上述参会人士认为，目前看来，常备借贷便利（SLF）利率可以作为利率走廊的上限的备选之一，而超额备付利率适合作为利率走廊的下限。
一位参会人士告诉财新记者，PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。
探讨推出新的货币政策工具的背景是，2012年下半年以来外汇占款增速放缓且波动性加大，对基础货币投放格局产生影响，央行流动性管理逐渐具备了从过去十余年的被动对冲外汇流入向主动管理转变的条件，货币政策调控框架也需要逐步从数量型向价格型转变。
在过去一两年中，正回购和逆回购成为央行调控流动性的主要工具，但公开市场操作对短期利率的影响，向中长期利率的传导并不顺畅。
央行行长周小川5月中旬在“五道口金融论坛”演讲时，谈到利率市场化之后的货币政策框架。他说，考虑此次金融危机后的经验，可能有时候短期利率不够有效，由此，可以考虑增加一个中期利率。
今年的货币政策定向调整中，再贷款扮演更加重要的角色。上述参会人士说，现有的再贷款、再贴现工具更多是满足流动性管理的需求、补充流动性，对利率的引导作用并不明显，因此希望通过PSL更多关注中期资金价格水平。
上述参会人士说，在讨论中，尚未明确央行对申请PSL的金融机构有什么资格要求、对抵押品有哪些要求；不过，提到重要基础设施建设、民生领域的项目投资，需要央行提供低成本的资金来引导资金定价，所以，PLS的提供或许有一定的定向性。
除了研究设立新工具PSL引导中期利率水平，央行还在探讨建立利率走廊机制的可能性，以稳定短期利率。
周小川在“五道口金融论坛”上说，可以借鉴的国际经验是，短期利率有一个区间，到下限后，金融机构就可以向央行融资；到了上限，央行会减少融资。这个区间就是央行的短期政策利率。
上述参会人士认为，目前看来，常备借贷便利（SLF）利率可以作为利率走廊的上限的备选之一，而超额备付利率适合作为利率走廊的下限。